近日，杭州的投資者歐先生就為某外資銀行所推出的一款境外理財產品心動不已。根據電話營銷人員的介紹，該產品的投資起始額為1萬美金，投資期為1.5年，預期最高年化收益可達48%。按照歐先生的理解，如果能夠實現預期最高收益率的話，自己投入1萬美元，一年半后就可以獲得7200美元的收益。即使相比較于去年開始的A股市場大牛行情來說，這樣的收益也足夠讓歐先生心滿意足了。

　　然而是否真的有這樣的美事呢？在歐先生的要求下，電話營銷人員為他寄來了產品的詳細說明書。面對復雜的產品說明書，歐先生大呼“看不懂”，他帶著產品資料找到了專業人士，希望能夠為他“指點迷津”。

　　在仔細查閱了這款產品的說明書，專業人士的結論是這款產品的確有可能為投資者帶來48%的最高預期年化收益，但是要像歐先生所理解地那樣，投入1萬美元一年半后最高獲得7200美元的回報，則完全沒有可能。不僅如此，這款產品還有可能轉換為非保本型產品，如果作為投資標的的境外股市走弱，歐先生的投資有可能面臨本金侵蝕的風險。

　　享受最高收益有時限

　　原來，這款產品由A、B兩只不同性質的產品子計劃所組成，A計劃為一款1.5年期的可轉換結構性票據，掛鉤四只海外股票；B計劃則是一款1年期的非保本型結構性票據，收益同樣掛鉤于A計劃中的四只股票。對于這款產品來說，實現48%的預期收益率的確有可能性，但是銀行在產品設計中對于“提前終止”的條件設置地頗為嚴格，一旦觸及到48%的最高預期年化收益率，產品也就“嘎然而止”，投資者的本金和投資收益都會被返回到自己的賬戶，沒有繼續坐享高收益的可能。

　　投資者可以具體地看一看產品的設計原理。對于募集來的資金，銀行將首先投入到A計劃中，根據產品說明書，A計劃的名義投資期限為1.5年，但是產品按照季度為單位把A計劃分成了6個觀察期，而產品的提前終止條件是：在每季度末收益觀察日，四只掛鉤股票的收盤價都高于各自初始水平的101%，也就是說觀察日那天，只要產品所掛鉤的四只股票比三個月前的股價都高出1%，產品就自動終止。其實，從這一點上就不難看出，產品自動終止的可能性發生概率是很高的。原因是銀行在選擇某一主題的掛鉤股票時，總是先選擇一個他們所看好的行業，然后再從各個市場上選擇具有市場優勢的股票品種。

　　在這樣的前提下，我們假設這四只股票表現在第一個觀察期末就達到了這一條件，按產品的規定，投資者就可以獲得最高為6%的季度收益率。除此之外，作為對產品提前終止的彌補，投資者還可以另外獲得6%的收益補償，合計起來在第一個季度投資者就可以獲得12%的收益企業品牌設計回報，這也就是48%的最高年收益預期的根據。

　　所以，如果這款產品中所掛鉤的四只股票的確“極富有持續發展的上升空間”，那么觸發產品提前終止條件是輕而易舉的事情，投資者也可以如愿以償地獲得預期的最高收益率，但這只產品有很大的可能在三個月后就宣布終止，投資者則需要另外尋找新的投資方向了。

　　可能轉為非保本型產品

　　然而與鎖定高收益形成鮮明對比的是，如果股票市場和產品所掛鉤的股票表現并不如預想中那么理想，當股票價格下跌并達到一定的幅度，投資者可能就需要面對較大的市場風險后。根據產品說明書的介紹，如果所掛鉤的四只股票走勢不盡人意，符合了預先設定的幾個條件之后，如A計劃未能觸發提前終止條件，在一年半的時間內，發生過任意一只股票的收盤價曾跌破過初始價的70%，任意一只股票期末收盤價低于初始水平的90%，投資者所投入的資金就要從保本型的A計劃按面值轉化為非保本型的B計劃。

　　與A計劃的靈活終止條件所不同，B計劃的期限為1年，產品并不設立保障機制，也就是說既不保本，也沒有止損的設置，屆時投資者的收益主要依據B計劃1年的投資期內所掛鉤的四只股票的走勢來確定。如果在B計劃的1年產品期內，幾只股票的走勢仍不理想，投資者的本金也有可能受到損失。

　　從以上對產品的分析，不難看出，歐先生所中意的這款理財產品是一項高風險和高收益的投資。但是在產品的設計中，風險和收益并非完全對等，如產品對高收益率和收益時間有著詳盡的“鎖定”條件，一旦實現高收益，產品立即終止；但是對于可能發生的虧損則沒有明確的止損設置。如果產品掛鉤的股票走勢如預期中的那樣強勁，選擇這一產品的確可以獲得豐厚的回報；可是試想如果走勢不妙，這筆投資就長達2.5年，實際的收益率則無法判定了。

　　總而言之，這款產品的結構屬于“止盈不止損”，賺錢的時候最多12％，虧本則深不可測，完全不是營銷人員口中描述的“保本，預期年化收益48％”這么簡單。

　　本文經許可，摘自第一理財網（www.Amoney.com.cn）